202年以来，新能源赛道的关键词从“扩产”变成了“突围”。资本开始回归技术、效率与盈利。新能源电力未来投资主线分为“两条逻辑”——

高成长板块：AIDC电源、固态电池、氢氨醇、储能

反内卷板块：锂电、风电、光伏

2026年，谁能“破卷突围”，谁就能穿越周期。

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高成长板块：新科技·新驱动·新红利

2026年新能源的关键词是“成长加速”。AI、电化学、氢能、储能正重塑能源系统的底层逻辑。

一、AIDC电源：AI算力带来的能源重构

1）全球资本开支进入“超级周期”

北美四大云厂商（META、谷歌、微软、亚马逊）2025Q2资本开支同比增速分别达 +101%、+70%、+23%、+83%。谷歌全年Capex指引上调至 850亿美元，META上调至 720亿美元。

中国巨头也在追赶：腾讯、阿里25Q2资本开支分别同比+120%、+220%。阿里宣布未来三年AI基础设施投资 3800亿元，预计2032年数据中心容量是2022年的10倍。

数据中心是算力时代的“新电厂”，其能源系统将全面直流化、智能化。

2）技术变革：从交流到高压直流（HVDC）

英伟达2025年10月发布《800VDC架构白皮书》，明确下一代AI数据中心的配电标准：

从415VAC升级至800VDC，传输功率提升 +157%；1500VDC方案理论效率可提升 +382%。

英伟达、谷歌、台达、维谛等厂商正在布局 中压直流供电+固态变压器SST 架构。国内企业（麦格米特、伊顿、台达电子）有望受益于国产化替代与海外订单。

SST固态变压器成新主线：采用SiC功率器件替代传统变压器，效率提升3%-5%，体积减半。以100MW数据中心为例，每年节省电费约 630万元。核心部件包括高频变压器、纳米晶磁芯、散热材料——形成高技术壁垒。

市场空间：到2030年全球AIDC电源市场规模有望达 2000亿元+，其中HVDC与SST方案占比将超50%。

AIDC电源是AI浪潮下的“能源入口”，具备SiC、HVDC、SST研发能力的企业，将在2026年前后迎来量产拐点。

二、固态电池：锂电终局形态的临界点

1）技术更迭：从液态→半固态→全固态

2025年起行业进入“中试线—量产线”关键阶段。半固态已落地（智己L6、上汽MG4），全固态预计2027年前后量产，2030年市场规模突破千亿元。目前全固态电池渗透率仅0.2%，2030年预计达 4%，2035年达 10%。

2）工艺革命：三大设备、两大材料创新

设备端增量：

干法电极（替代湿法涂布）、激光焊接、等静压设备（用于硫化物电解质层成型）。龙头：先导智能、华自科技、宏工科技、德龙激光。

材料端突破：

硫化锂、电解质膜、聚合物复合膜为核心增量环节。龙头：当升科技、国瓷材料、恩捷股份、星源材质、长阳科技。

技术要点：

硫化锂降本、固固界面接触优化、氧化物/聚合物复合方案成主流。

3）应用前景

车端：高能量密度（500Wh/kg）、高安全性，首批应用于中高端车型。储能：具备更长循环寿命与极端环境适应性。

2026-2028是全固态电池量产临界期，抢占设备和材料环节的企业，将是“下一代宁德时代”。

全固态电池产业化时间表

三、氢氨醇：绿氢+绿色燃料的“零碳新引擎”

1）全球脱碳共识强化

IMO航运减排目标：2030年前减排20%~30%，2050年实现净零。航运业需使用 0.6~1.2EJ 的近零排放燃料（对应重油1,580-3,160万吨）。

2）航运燃料“绿色甲醇”成为突破口

截至2025年9月，全球已运营甲醇燃料船 77艘，订单 359艘，连续两年增速超50%。当前航运绿色甲醇需求约 90万吨/年，供应仅 10万吨/年，严重供需错配。上海港绿色甲醇加注价 7300元/吨，欧美港口到岸价超 1100美元/吨。

3）成本与政策双重支撑

IMO、ICS、IBIA推动设立“净零基金”，对使用绿色燃料船舶给予高达 350美元/tCO₂ 的激励。预计到2030年，绿色甲醇产能达 4,390万吨，可基本满足航运业需求。

4）电力脱碳带来绿氢消纳空间

预计2030年我国氢能发电替代煤电20%，减少标煤消耗 3.77亿吨，减少CO₂排放 10.26亿吨。当绿电成本降至 0.2元/kWh，碳价达 191~396元/吨，绿氨/绿醇实现与化石燃料平价。

氢氨醇是“绿电消纳+能源出口”的桥梁，航运、发电、化工三大场景共振，2030年或形成万亿市场空间。

四、储能：成长性行业，盈利模型成熟

1）中国储能：政策落地+收益模型清晰

2025年前三季度储能采招量 313GWh（+185%）。各省电力现货市场启动，峰谷差最高超 500元/MWh。

河北、宁夏、浙江等地先后出台储能容量补偿政策（100~200元/kW·年）。储能电站由“配角”转为“独立盈利体”，IRR普遍超8%。

2）海外市场：AI带动储能新需求

美国AI数据中心用电暴增，ERCOT区域负荷年增速 +11%。气电增速放缓，储能成为唯一可快速补充稳定电源的路径。2026年美国新增储能装机将超 20GW，同比+40%。

3）产业链紧张点

314Ah储能电芯产能排满至2026年，价格由0.28元/Wh涨至0.34元/Wh电芯企业（宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能）迎来盈利修复窗口。

储能是“电新成长曲线”的中坚力量，政策支持+AI需求共振，行业将进入量利齐升的新周期。

02

反内卷”板块：竞争见底，盈利修复可期

过去两年，“内卷”是新能源最刺耳的词。2026年，这种格局正在改变。价格战退潮、技术分化、出海扩张，让光伏、风电、锂电重新回到盈利周期。

一、锂电：价格筑底，格局优化

1）需求端：储能成主力，动力维稳

2026年储能电池需求增速超动力电池，成为新的增长极。全球储能新增装机有望达 200GWh+，同比增长约40%。动力电池在新能源车渗透率提升背景下仍保持 20%+ 增速。

2）供给端：“去库存+控扩张”见效

政策引导“高质量发展”，2025年底以来部分地方已对新增产能进行约束。行业出货集中度提升：CR5厂商出货量占比提升至 80%。头部电芯厂积极调整结构，聚焦高端储能电池、钠电池、固态电池等新方向。

3）价格与利润修复

主链材料价格回升，尤其是六氟磷酸锂与隔膜环节：

六氟磷酸锂价格回升至 11万元/吨，同比+25%。铜箔、电芯环节因AI PCB需求出现结构性增量。

产业链紧缺排序： 六氟磷酸锂 > 隔膜 > 铜箔 > 高压实铁锂 > 负极。

龙头公司通过技术升级和一体化布局改善盈利，预计2026年净利率提升1-2pct。

储能电池和高端材料的结构性机会明显，关注高压实铁锂、铜箔、负极新材料龙头。

二、风电：海上风电爆发在即，整机盈利修复

1）全球格局：海上风电迎来“黄金五年”

2026-2030年欧洲海风新增装机预计 翻倍增长，累计装机突破 150GW。中国“十五五”规划目标：年均新增15GW以上海上风电。美国、印度、东南亚正加速建设，形成多极化增长格局。

2）技术+价格共振，“反内卷”显效

过去几年风电整机价格战导致毛利率下滑至3%-5%，2025年已见底反弹。2026年主流机型功率由6MW提升至10MW+，单机成本下降约 15%-20%。

“涨价+降本”双驱动：风机招标均价从2024年的1600元/kW提升至2025年底的 1850元/kW。

3）出海浪潮加速

国内龙头（明阳智能、远景能源、金风科技）在欧洲、东南亚项目中接连中标：

明阳智能中标英国Moray West项目（882MW）；

远景能源在越南海风项目中供货超400MW；

中国海缆厂商占欧洲新开项目供应比重 35%+。

海上风电设备链（海缆、风电管桩、整机）利润修复明显，出海将成为主要成长引擎。

三、光伏：去产能+新技术“双轮驱动”

1）供需调整：硅料出清在即

2025年光伏扩产高峰过后，价格战进入尾声。硅料价格自高点回落近80%，落后产能持续出清。到2026年，全球硅料产能预计下降至 250万吨，CR5集中度升至 85%。

2）技术革命：新工艺分化利润

光伏“反内卷”的关键在于技术差异化：

BC电池（背接触） 技术效率突破 26.5%；

TOPCon 3.0 与 HJT低银化 方案大幅降低银耗；去银化、钙钛矿叠层、高效电池片带来新增盈利点。

技术领先厂商有望获得“超额盈利期”，周期波动中反向增长。

3）海外市场：新兴市场接棒增长

印度、美国、巴西等市场成为2026年增量主战场：

印度新增装机目标 30GW/年；

美国受IRA政策刺激，组件本地化比例要求提高，

本土厂商与中国企业合作趋势增强。具备海外布局的龙头（隆基、晶科、天合）凭借渠道与品牌占据高地。

关注BC电池、钙钛矿叠层技术领先企业，以及具备成熟海外渠道和成本控制力的组件龙头。

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核心公司

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