核心数据：营收973.25亿（同比-2.46%），净利润144.12亿（同比+1.95%），十年最弱增长，且首次半年报零分红。

一、1.95%的增速背后：格力正被时代悄悄“锁喉”

表面看，格力仍在赚钱，但1.95%的净利增速创下近十年新低。对比同行，美的2025上半年净利预计增速超15%，海尔智家海外市场两位数增长，格力已显疲态。

三大致命枷锁正越收越紧：

价格战绞肉机：空调市场陷入“以价换量”恶性循环。奥维云网数据显示，2025上半年空调均价同比下跌7%，格力主力产品被迫降价5%-8%，直接吞噬利润。原材料成本反噬：铜、铝等原材料价格年内飙涨30%，格力毛利率从32%压缩至28%，技术溢价被成本黑洞吞没。渠道革命迟滞：当美的用数字化直营砍掉中间商时，格力仍依赖传统经销商体系。2025上半年线上营收占比仅25%，远低于行业40%均值。

用户@盖伦观日月星的质疑一针见血：“董小姐带队，增速1.95%实在太低。” 空调战场已从增量争夺变为存量厮杀，格力的“护城河”正在漏水。

二、零分红的危险信号：格力现金流告急？

本次半年报最反常的，是格力上市29年来首次半年报不派息。过去十年，格力分红率高达70%，被誉为“现金奶牛”，如今突然“断奶”暴露三大隐忧：

账上现金锐减：2024年末货币资金1560亿，2025年中降至1280亿，半年蒸发280亿。转型烧钱无底洞：新能源车（格力钛）、智能装备、芯片等业务年亏损超20亿，如同“碎钞机”。债务压力攀升：短期借款从98亿暴涨至220亿，偿债能力亮起黄灯。

投资者质问@任静云QH：“下半年咋办？”并非杞人忧天。若现金流持续恶化，格力可能面临“技术投入缺钱→产品竞争力下滑→市场流失”的死亡螺旋。

三、董明珠的终极困局：守业者还是突围者？

73岁的董明珠仍在掌舵，但格力的战略天平已失衡：

主业防守过重：空调营收占比仍达68%，而美的消费电器占比超50%，海尔冰箱洗衣机贡献四成营收。格力对单一品类的依赖，使其在行业波动中首当其冲。第二曲线全败：手机销量忽略不计，新能源车年销不足3000辆，预制菜被嘲“PPT创业”。横向扩张屡战屡败，暴露格力缺乏跨界基因。人才断层危机：近五年9名核心高管离职，技术骨干流向科技企业。董明珠“家长式管理”与年轻人才诉求脱节。

更残酷的现实是：格力的研发投入强度（3.5%）低于美的（4.2%）和海尔（4%），专利数量增速却落后对手10个百分点。 当“技术牌”光环褪色，仅靠董明珠个人IP带货，还能走多远？

格力的十字路口。1.95%的增速是警报，零分红是求救信号。格力需要的不只是空调赛道的修修补补，而是彻底打破“董明珠依赖症”，构建技术、渠道、人才的系统竞争力。

如果未来三年仍无新增长引擎，格力或将从“白马股”沦为“转型殉道者”。

你认为格力该断臂求生砍掉亏损业务，还是豪赌技术突围？ 评论区留言探讨→ 关注@阚姐世界观，深度拆解商业迷局！

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