如果你是航天科技（000901）的长期股东，过去几年的心情大概像坐上了一趟漫无目的的长途列车。眼看着股价从高点滑落，在低位反复震荡，账户里的数字让人不忍直视。然而，就在不少散户逐渐失去耐心，选择割肉离场或沉默坚守之时，2025年的三季度报告却透露出一幅令人玩味的图景：以瑞银（UBS）、摩根士丹利（MS）、高盛（Goldman Sachs）和巴克莱（Barclays） 为代表的国际顶尖外资机构，正不约而同地新进或加仓部分商业航天概念股。这些“聪明钱”的动向，与股价长期低迷的走势形成了鲜明对比，仿佛在寂静的深空中投下了一束引人探究的信号光。

一、股价的“冰河期”与基本面的“暗流涌动”

相当长一段时间里，商业航天板块在资本市场上并不受宠。相关概念股经历了漫长的回调与横盘，投资者感受到的更多是等待的煎熬。然而，企业的经营层面却并非一潭死水。以行业龙头中国卫星为例，其2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入13.21亿元，同比增长了28.00%。增长的动力主要来自宇航部组件产品和地面系统集成项目，这恰恰与商业航天的产业发展节奏相吻合。另一家产业链公司航天环宇，也在2025年上半年交出了营收2.07亿元、净利润同比增长52%的成绩单。不过，一个普遍存在的现实是，行业的扩张期伴随着巨大的投入和激烈的竞争。中国卫星在营收增长的同时，净利润却出现了下滑，公司解释称，这是因为交付的产品中毛利率较低的商业航天部件占比提高，同时研发费用大幅增加了88.41%。这种“增收不增利”的状态，正是行业从国家主导的基础建设阶段，迈向市场化、规模化商用初期阵痛的典型写照，也部分解释了股价为何缺乏向上的弹性。

二、政策“东风”与产业“星链”点亮未来

股价的沉寂与外资的涌入，其反差背后的核心逻辑，或许在于对 “未来”的定价。2025年，中国商业航天领域迎来了密集的政策驱动。就在不久前，国家航天局正式宣布设立商业航天司，并同步发布了 《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 。这份顶层设计文件为产业规划了明确路径，目标是到2027年形成规模壮大、生态高效的产业格局。政策不再是模糊的鼓励，而是具体的路线图和时间表。与此同时，产业的“基础设施”建设正在以前所未有的速度推进。2025年上半年，中国航天创纪录地完成了35次发射任务。特别是在低轨卫星互联网星座领域，组网发射进入了密集期，有统计显示近期曾在一个月内完成6次发射。中国卫星在此期间交付了超过73万片空间太阳电池，为多个商业卫星星座提供了核心能源保障。这些数字意味着，头顶的“太空高速公路”正在真实地、快速地铺设，一旦建成，遥感数据服务、卫星互联网接入、太空计算等巨大的商业应用市场将随之打开。正如长城基金近期所分析的，商业航天的投资机会正集中在星座建设加速以及国际科技巨头（如SpaceX、Google）积极布局 “太空算力” 等前沿方向。

三、外资的“算盘”：在朦胧期布局确定性

那么，以嗅觉灵敏著称的外资，究竟看到了什么？从它们的操作轨迹中，我们可以梳理出一些共性逻辑。首先，它们集中火力于中小市值公司。例如，被多家外资抱团的星网宇达、中超控股、金禄电子，其流通市值均在数十亿至百亿以下。这个体量对于大体量的外资而言易于进出，同时也意味着更大的业绩弹性和成长空间。其次，它们的入场时机多选择在股价经历长期横盘或震荡之后。例如星网宇达的股价曾横盘长达一年半。这种走势往往消磨了大部分散户的热情，估值也处于相对低位，此时布局符合外资注重风险控制、“人弃我取”的一贯风格。更深层的原因在于，外资可能正在对中国商业航天进行一种 “赛道式”的宏观押注。它们看重的或许不是某一家公司短期的盈利爆发，而是整个产业在国家战略支持和市场需求牵引下，从0到1、从1到N的确定性成长前景。当国内部分投资者还在为短期利润波动而焦虑时，外资已将目光投向了几年后星座组网完成、应用爆发的星辰大海。这种基于长期产业趋势的布局，与追逐短期市场热点的炒作有着本质区别。

因此，当股民们细品外资重仓商业航天这股“反常”操作时，看到的不应只是一个简单的抄底信号。它更像是一面镜子，折射出两种不同的投资视角：一种聚焦于当下财务报表的冷暖，另一种则致力于估算未来产业生态的价值。商业航天的故事，关于政策、关于技术、关于未来十年可能被重塑的通信、导航与数据获取方式。它的股价在泥土中蛰伏已久，但政策的阳光已然洒下，产业的根须正在深处蔓延。外资的举动提醒我们，在投资的世界里，最重要的有时不是看清现在，而是如何正确地预见未来。这场发生在商业航天板块的“多空对决”与“暗度陈仓”，其最终答案，将交由时间、技术和不断升空的火箭去书写。