2025年8月30日，民生证券研究院的策略分析师叶尔乐和吴自强发布了一份备受市场关注的报告——《2025年9月金股推荐》。在这份报告中，他们按照自上而下的逻辑，从众多行业中筛选出10只个股与3只ETF作为9月的重点推荐标的，其中华友钴业、潞安环能和吉利汽车格外引人注目，这些股票不仅代表了不同行业的景气度变化，更折射出中国经济的结构性转型趋势。

华友钴业（603799.SH）作为有色金属行业的代表入选民生证券9月金股名单。民生证券推荐华友钴业的理由主要集中在四个方面：一是公司一体化布局优势显著，湿法镍产能增长贡献稳定增量盈利；二是政策托底镍钴价格中枢抬升，钴进口环比持续下降进入去库节奏指引钴涨价机遇，印尼镍钴产能布局规模领先显著受益；三是绑定优质海外头部客户，积极布局海外前驱体正极材料产能；四是大股东增持彰显公司未来发展信心。 就在这份金股名单发布后不久，9月1日，华友钴业股价就创下了60日新高，收盘报50.22元。其实早在8月26日，民生证券研究员邱祖学和李挺就已经发布研报给予华友钴业"买入"评级。他们预计公司2025-2027年归母净利润为60.48、70.96、83.36亿元，以2025年8月25日收盘价为基准，PE分别为14X、12X、10X。从基本面来看，华友钴业2025年上半年表现亮眼，实现营收约372亿元，同比增长23.78%，归母净利润27.11亿元，同比增加62.26%。 公司在镍项目上持续稳产超产，华飞和华越项目超产幅度约30%，2025年上半年预计MHP产量达12万吨，同比增长超40%。刚果金政策扰动推动钴价环比显著修复，镍价环比小幅下行但底部明确。公司在印尼新增参股2个红土镍矿，镍钴资源储备进一步增厚；年产12万吨镍金属量的Pomalaa湿法项目也已开工建设。

潞安环能（601699.SH）是民生证券推荐的另一只重点金股，属于能源开采行业。推荐理由主要包括：现货煤比例高，业绩弹性大；煤价反弹启动，需求有望超预期；估值较低。 就在金股名单发布前两天，8月28日，民生证券发布研报上调了潞安环能评级，由"谨慎推荐"调整为"推荐"。该研报的研究员周泰在报告中表示，预计2025-2027年公司归母净利润分别为39.69/59.76/66.22亿元，对应EPS分别为1.22/2.00/2.21元/股，对应2025年8月27日收盘价的PE分别均为10/7/6倍。 周泰认为，考虑到潞安环能定价机制灵活，预计后续煤价上涨过程中业绩弹性有望释放，因此上调至"推荐"评级。从机构关注度来看，近六个月累计共12家机构发布了潞安环能的研究报告，预测2025年最高目标价为14.00元，最低目标价为12.90元，平均为13.47元。 预测2025年净利润最高为39.69亿元，最低为18.55亿元，均值为24.53亿元，较去年同比增长0.15%。评级方面，5家机构认为"增持"，5家机构认为"买入"，2家机构认为"推荐"。

吉利汽车（0175.HK）作为汽车行业的代表入选民生证券9月金股名单。推荐理由包括：短期来看，工信部倡导汽车行业反内卷，后续看点包括银河M9定位大六座插电混动SUV，预计在2025Q3上市；吉利控股集团旗下吉利汽车控股有限公司与极氪智能科技有限公司正式签署合并协议；极氪完成对领克51%股权的收购后，共同抢夺高端市场份额；具备全球化视野与产能布局优势，因地制宜，借助旗下多品牌进行差异化发力。 民生证券对吉利汽车的看好并非始于此次金股推荐。早在2025年1月，该机构就维持吉利汽车"推荐"评级，指出公司新能源品牌势能向上、效率提升，技术降本、规模化加速新能源盈利。当时他们调整了盈利预测，预计2024-2026收入2,247.8/2,896.9/3,388.3亿元，归母净利90.2/141.0/174.5亿元。 2025年1月，吉利汽车总批发销量环比增长，再创新高，受银河、极氪品牌新品上量驱动，1月新能源批发总销量12.1万辆，同比+83.9%，环比+8.9%，表现亮眼。根据公司公告的销量目标，公司2025年目标销量为271万辆，预计同比增长约25%，其中吉利品牌200万辆、极氪品牌32万辆、领克品牌39万辆。 此外，新能源汽车销量目标为150万辆，预计同比增长约69%。2024年11月14日，吉利控股宣布对极氪、领克股权结构进行优化，交易后吉利汽车对极氪的持股比例将从51.5%增至约62.8%，持有领克的权益也从50%上升到81%。 这一调整有助于推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权关系，减少利益冲突和重复投资，提高资源利用效率。

民生证券的这份金股推荐报告不仅是个股推荐，更反映了其对当前市场的整体判断和配置策略。除了上述三只股票外，民生证券9月金股还包括中芯国际、新雷能、嘉友国际、诺普信、中信证券、华鲁恒升和山西汾酒等7只个股，以及化工ETF、稀土ETF和通信设备ETF等3只ETF产品。 从行业分布来看，这些金股覆盖了有色金属、能源开采、汽车、电子、国防军工、交通运输、农林牧渔、非银金融、化工和食品饮料等多个行业，体现了分散配置和重点突出的投资理念。

回顾民生证券近期的金股推荐历史，可以发现其研究团队由叶尔乐和吴自强领衔，自2025年6月以来每月定期发布金股推荐。他们的研究观点受到市场关注，一定程度上影响了投资者的决策方向。 对于投资者而言，金股推荐固然有参考价值，但也需要认识到任何投资都有风险。正如民生证券在金股报告中所提示："市场波动导致ETF净值波动、个股自身经营风险等"。投资者应该根据自己的风险承受能力和投资目标，做出理性的投资决策。