看到旭合科技这波操作，说实话我懵了。光伏圈最近太乱，抢单、欠账、倒闭、减产，每天朋友圈都是“光伏大逃杀”。可这家号称行业新秀的旭合，居然玩出个新花样，收了别人预付款，货却迟迟不发。你说你缺钱，那我能懂，谁让寒冬这么冻人。可这不是，一边喊自己货卖脱销了，一边又背个官司，让江苏昱辉掏了钱还追着提货，真看不懂了。

行业里谁都说，旭合低调，团队很牛，高管履历一水儿的大咖，背后还有院士、教授、资本大佬站台。打个比方，这公司上市当天，朋友圈那叫一个刷屏。看起来，旭合就属于那种有科技光环、有资金背景、有梦想、有追求的优等生。本以为他会更规矩一点，可结果直接来了个“预付款不发货”，把同行们都看呆了。现在打官司，江苏昱辉那边曝光了合同、交付款项记录，旭合几个意思，钱都进腰包了，是供不出来还是压根不愿供？想起另一个公司，拖着供应链不结账，双方互相拉黑，亏的全是工厂工人。这次换成了用别人的预付款去补流水，商业逻辑也太离谱。

其实光伏这几年，水都快搅浑了。去掉补贴，装机暴涨，结果厂商全部疯狂扩产，再加上全球经济波动，国外市场也动不动砍单，海外客户跑路，国内同行杀红眼，一个标配的剧本来了：产能过剩+价格崩盘+下游欠账。讲真的，不少老品牌去年还在争第一名，如今订单腰斩，库存堆着发霉。旭合说自己满产满销，投资说明会说供不应求，竟然连区区几百万的代工任务都扛不住？本事大，想法多，扩张野心确实能打，但公司财报一翻出来，全是压力。

蓝丰生化作为上市公司，波动数据都摆台面上。不说别的，仅光伏板块，去年裁员都裁了一个厂的量，营业额死咬着向上爬，但净利润越挖越深，营收越多亏得越狠。旭合科技产能年年上调，组件、电池片发布会一波接一波。可数据根本不支持：2023年亏三千万，2024亏到一亿七，上半年眼见又亏了小两千万。行业大伙都哀嚎，亏光的现钱要哪儿补？看新闻才知道，原来地方政府大礼包不断，产业园、开发区补贴一砸一个准，每年补个两千万不是事，这么一合计，亏的钱全是补贴补回来的。

和网友聊过，说白了现在光伏圈不少公司，就是靠补贴续命，前前后后，赛道升级，产能扩张，总有人吸引钱往里砸。但真正让利润起飞的少，大头都是固定资产上去，可回收率、资金链全靠杠杆强撑。涉及资产负债那块，蓝丰生化原本干农化，现在跳到“双主业”，还控股旭合科技，实打实也是背水一战。有人挖数据，旭合总资产到30多个亿，净资产和市值比一下，根本不敢看，资产权益率不到12%。单单几年担保额度翻了10倍，各种贷款、补贴、增资越投越深，连下游公司都被拖进来兜底还账，这要不是靠政府背书和地方推动，怕是早抵不住行业大风浪。

比较有意思，这种公司说自己“产业高地”“行业领头羊”，纸面数字光鲜。实际操作过程中，下游客户一旦现场提货就出岔子，大公司好歹还有现金补贴兜底，可一旦靠天吃饭，遇到点小波动就暴雷，像极了去年白酒行业一堆“库存压货，市场裂变”，只不过光伏的游戏，是用政府兜底的补贴真金白银顶着。对江苏昱辉这种“敢下单，敢交预付款”的买家，恐怕一边想快点装机交付，一边也咽不下这口气，明明合同写着按批发货，实际却一直拖。这几年行业惯例，是买了货还得赖账，公司手头紧指望先现金周转，没想到旭合直接来了个“先收钱，再不发货”，难怪人家法务早早备好诉状刀枪入库。

回头看旭合一波操作，身上有典型“政策型融资企业”标签，缺钱扩产、猛烧补贴，一路烧到政府没动力再补时，公司瞬间就落空。舆论质疑多，但地方政府只要产业、就业、税收稳得住，项目还是能算政绩，亏点算啥。只要一间工厂还亮着灯，相关部门心里都有个底。可母公司蓝丰生化那边日子难过，净利润连亏、现金流断崖，背后的压力全压在报表上。光伏业务风头越来越猛，只有毛利率能让母公司喘口气，别的什么电池片、组件产能，除了技术进步和偶尔新闻稿，就是数据报表的0058、0032，全靠财技堆修辞。

很容易联想起上市母公司带着控股子公司一路冲，拚图式补贴拼到报表不能看，然后上下游甩起皮球，最终就是一堆人扯皮打官司。媒体人都说，光伏行业加速出清的时候，大公司的基本盘才见真章。小公司或“技术派”企业，如果自身造血不够、补贴一停，量产一拖，现金跟不上，再牛的团队也容易被市场教做人。

这场纠纷，被不少人当成“光伏寒冬”的缩影。昔日满产满销的企业，今天也有订单压不下来的“尴尬”，原本想当行业领头羊，一转身背上欠债包袱，还要面对合作方追责催款。争单、抢项目、靠政府托底，全行业出清只会越来越狠。明面上，看起来旭合科技有着过硬背景和资源，实际上，公司高层们背负着巨大的经营压力，没有稳定现金流、没有稳定利润、没有产品技术的跨越式创新，想Hold住光伏巨浪，太难。

行业大洗牌之下，很多“新秀”确实经不住寒风，不少网友吐槽，企业自我标榜、开工仪式一套一套的，真金白银的业绩一个月就裸奔。看得明白的人，早学会“减仓光伏股，离开赌桌”，抱怨产业不靠谱也是每年不变的梗。现实就是这样，政策补贴、资金血包能撑一时，客户信任、产业链信心撑得了一世吗？放在过去，有创新、能引领，还能让人鼓掌。放到今时今日，这一套太容易露馅。

旭合科技能不能熬过接下来的市场寒冬，这才是真正看点。靠补贴不是长久，靠政府兜底迟早是临时，有客户才有未来，有利润才有产业升级。光伏圈每天新故事，谁能笑到最后，还要看硬实力。

坚持做产品，讲信用，走正路，才是真正企业的护身符。资本加持、技术噱头、产能扩表，始终没有现金流香，上市公司控股也不是金身，终究要在市场和客户要求面前给出答卷。

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